“腾讯系”和“阿里系”曾经是依附于许多互联网企业的标签，但随着巨头的减少，这种标签将成为历史名词。

11月16日，腾讯公布了截至9月30日的2022年Q3财报。上季度腾讯总销售额达到1401亿元人民币，同比下降2%。涵盖游戏和社交的增值服务部门增加了3%，网络广告增加了5%，金融技术和企业服务部门增加了4%。

第三季度净利润为399亿韩元，远远超过市长/市场预测的251.9亿韩元，同比增长1%，环比增长115%，与上半年腰斩局面相比有了很大改善。Non-IFRS调整后净利润为322.5亿韩元，同比增长2%，环比上涨15%，连续第四个季度同比下降。利润之所以大幅增加，得益于此前被称为“小腾讯”的东南亚巨头Sea通过下调股权获得的413亿韩元收益。

减肥仍在继续。11月16日，腾讯以“股息减额”的方式向股东支付了约9.58亿股美团股份，作为特别中期股息。以11月15日美团结束股价的166.4港元/股计算，这部分股票价值约为1594亿港元。减持后，腾讯在美团的股份比重下降了90%以上。腾讯董事长刘治平也罢免了美团董事。

8月中旬，关于“腾讯计划削减美团”的传闻一度引发了美团市值下降到100亿个的传闻，被否认的传闻最终在几个月后实施。11月17日，腾讯、美团股价均下跌，截止收盘，美团下跌近6%，腾讯下跌近3%，“腾讯系”中概股集体下跌。下一个重点就不用说了：投资板块继续收缩，等待游戏逆风局过去，深耕视频号的商业潜力。

大象加速瘦身，“腾讯系”淡出江湖

2011年1月24日，腾讯宣布成立腾讯产业共赢基金，开启了腾讯投资的脚步。

长期以来，腾讯扮演了涵盖a股、杭州、美洲、法股的“互联网企业投资者”的角色，涵盖电商、游戏开发、金融技术、高科技制造、动漫等多种赛道。根据IT橙色数据，2013年腾讯投资了23家企业，到2014年上升到78家，2015年投资了117家，2021年投资了275家。

腾讯董事长说：“过去几年，腾讯共投资了600多家企业，只有这些投资企业新增加的价值超过了腾讯本身的市值。”拼多多创始人黄峥在接受采访时表示：“腾讯的‘儿子’太多了，死多了腾讯也不会死。”腾讯的投资拼多多逻辑更多的是商人逻辑，而不是为了和阿里强竞争。因为投资拼写有很多收益。竞争只是商业投资回报率计算的副产品。" "

在反对“反垄断”、“互连”、“资本无序扩张”的大背景下，各大平台加快拆墙，巨头加快收缩，积极配合监管政策。这是腾讯削减美团的最根本原因。腾讯高管表示：“对美团的投资内部收益率高达30%。”另一方面，腾讯的全球数字转型还处于初期阶段，今后腾讯将继续投资企业服务、游戏、短视频内容等。" "

这次腾讯的美团缩减不足为奇。腾讯已经先后裁减了京东、海澜之家、Sea Limited、新东方、华谊兄弟、报告等多家上市公司。财报显示，截至2022年9月30日，腾讯对上市公司投资的公允价值为3760.76亿韩元，2021年底这部分公司的公允价值为6346.61亿韩元，减少了40%。

另外，从现实原因来看，减持也意味着这些投资对象告别高速发展期，行业地位到了稳定的成熟期，增长放缓，甚至出现亏损，中药股持续下跌，进一步拖累腾讯财报业绩。今年第三季度腾讯将联合公司和合营公司的亏损共计约144.37亿韩元。

2021年12月，腾讯宣布以中期利息方式向股东支付约4.6亿股京东股份。此次分红后，腾讯在京东的持股比例从17%降至2.3%，不再是第一大股东，腾讯董事长刘志平(Liu Chiping)也将退出京东董事。由于各自所在赛道的领头羊、千亿级巨头腾讯的美团、京东缩减，外界的关注达到了最高点。

利率京东时，腾讯表示：“将一如既往地支持更多的增长企业，并实践长期投资战略。”回报股东分红有助于减少对二级市场的冲击，也有助于一次性减持，避免多次下调导致京东美团股价持续下跌。腾讯与京东美团保持着持续多年的战略伙伴关系。

据IT橙统计，今年以来(2022年前9个月)，腾讯的投资额为78件，投资额为154.57亿元人民币，前三季度投资额规模仅占去年全年的11.12%。今年，“放慢速度”腾讯投资重心转向了硬科技、金融科技、企业服务、游戏等主要优势业务。游戏方面，我选择了最头部的几个，包括战略融资刘备，《只狼》 《艾尔登法环》的游戏工作室From Software。

外界关注谁将成为腾讯下一个“销售”对象？到目前为止，腾讯是同一个旅游、拼多多、唯品会、BC、快手等互联网上市平台的大股东，分别拥有21.38%、15.49%、10.11%、11.11%和16.96%。

“现金奶牛”游戏业务仍躺平，

视频号是下一张王牌？

2021年2月18日，腾讯股价达到749.538港元/股的历史最高点，于今年10月31日收盘，腾讯股价为205.6港元/股，一年多来下跌了近73%。自11月以来，腾讯股价涨幅已超过40%，截至11月16日，杭州收盘，腾讯股价为294.4港元/股。

“销售和销售”无疑可以起到改善财务报告数据、提高股价、稳定投资者信心的作用，也有助于股票回购。

单纯从财报来看，三项基本工作成果仍然不太令人惊讶。巨型游戏事业的停滞从上个月伽马数据公布的《2022年第三季度（7—9月）游戏产业报告》中已经可以看出。Q3中国游戏市场实际销售收入为597.3亿韩元，环比下降12.61%，同比下降19.13%，其中移动游戏市场实际销售收入下降416.43亿韩元，环比下降16.79%，同比下降24.93%，出海也陷入瓶颈期，游戏海外市场实际销售收入下降42.63亿韩元。

腾讯增值服务收入同比减少3-727亿韩元，腾讯网络游戏业务收入为429亿韩元，同比减少4.4%。其中本土市长/市场游戏收入减少7%至人民币312亿元。由于疫情对市场的影响，再加上2021年9月开始生效的未成年人保护措施的影响，2022年7月腾讯未成年人游戏时段同比大幅降低了92%，本土市场总游戏时间比例仅为0.7%。两大王牌IP 《王者荣耀》和《和平精英》的销售额减少，《英雄联盟手游》、《重返帝国》、《英雄联盟电竞经理》等销售额增加。

海外表现则在行业增长放缓的情况下，依靠着投资战略合作获取发行权的新品，实现顽强微增。国际市场游戏收入增长3% 至人民币117亿元，或以固定汇率计算增长1%。其中包括对标 《原神》 ，完美研发、腾讯发行的 《幻塔》 ，成为了第三季度全球日活跃账户数排名第二的MMORPG游戏，在日本市场同类游戏中流水排名首位，在美国市场同类游戏中排名第二。以及由腾讯韩国工作室 Shift Up 开发的 《胜利女神：妮姬》 ，后者在全球全品类手游中按流水排名第一。

受疫情和经济大环境不景气的影响，广告业务持续下滑，网络广告业务本季度同比减少5 ~ 215亿韩元。包括视频号码信息流广告在内的社交及其他广告收入从1%减少到人民币189亿元。包括腾讯视频广告收入在内的媒体广告收入从26%减少到人民币26亿元。

金融科技和企业服务业务同比为4 ~ 448亿韩元，连续6个季度总收入比重超过30%，成为腾讯第一大收入来源。随着“脱虚”水室融合的进一步加快，ToB事业正在成为新增长周期的重要引擎。

“降低成本、提高效率”仍在继续，腾讯第三季度的销售和营销支出同比减少了32%-71亿元。

在Q3财报电话会议上，腾讯高管指出：“未成年人保护措施、缺乏新的游戏许可证等阻碍行业增长的三个因素在以供应为中心的产业中具有非常重要和挑战性的宏观经济环境。”现在，从我们成功的必要条件来看，我们提高了国内游戏收入的增加，我们在9月份采取了轻微的保护措施。为了在一定程度上明显地、持续地扩大收入增长，可以通过更多的新游戏许可证用于更多的商业化游戏。" "

活跃用户方面，截至2022年9月30日，腾讯QQ移动单月活动账户数为5.74亿人，同比增长0.1%。微信和微信的月活动账户为13.8亿美元，同比增长3.7%。小程序日活动账户数突破了6亿，平均每天使用次数同比增加了50%以上。通过对微信生态的深入挖掘，将持续释放中长期商业价值。

视频号码成为了包含商业化想象的下一张卡片。上个双十一，视频号码正式开始招商，推出了“1111购物狂欢节”。中信证券研究报预测，2023年视频号广告每年将贡献370亿韩元左右的收入。据东见资料研究院称，视频号码MAU达到7.5亿韩元时，直播欣赏和直播电商大部分年收入约为200亿韩元。

震动后打破天花板，找到增长点需要更多的毅力和勇气。腾讯财报的变化反映了游戏、社交媒体、金融科学等多个领域变化的缩影。当流量不再王毅时，“投身数字经济建设，支持实体企业发展”的探索将继续进行。

(申报)