冠心病肺炎爆发已经三年了。三年来，我们经历了很多困难，堵控、隔离、核酸、抢药、集食。

随着疫情影响的减轻，2023年成为经济重启和复苏之年。努力了三年的求职者和企业似乎都在摩拳擦掌，准备重现疫情前的辉煌，各行各业的复苏似乎就在眼前。

但对投资者来说，确定性往往更重要。那么，在这次疫情后重启的一年里，哪个环节的增长最有把握？相关公司有哪些？

在我们看来，在宏观经济复苏之前，可以细分“春江水暖鸭先知”的轨迹，非人力资源服务莫属。只是因为无论哪个行业，想要回到以前的“喧嚣”，都需要依靠个人服务业来补充人才。

如果把各行各业比作经济复苏过程中的“淘金者”，那么个人服务业就是为他们提供必要工具的“卖铲子的”。无论谁能在后疫情时代淘金做大做强，个人服务业永远是稳赚不赔的中间人。

本文将从中国人力服务业的发展逻辑入手，进而分析以灵活就业为主的北京柯睿和以互联网招聘为主的Boss直聘，通过行业和具体公司分析相结合的方式向读者展示中国人力服务业和公司的发展现状。

一个

人力资源服务开创了一个新时代。

在讲个人服务业的长期和短期发展逻辑之前，首先要了解个人服务业的职责。

人力服务业作为各行业的人才来源，本质上是为企业提供人才中介服务，通过降低成本、提高效率来创造价值。

总的来说，人力服务的本质仍然是中介服务，相关企业的盈利方式是通过减少信息不对称、简化招聘流程、降低管理成本来降低企业用工环节的交易成本和管理成本，并从中获取利益。

近十年来，随着中国产业的快速发展和新生代受教育水平的提高，人力资源服务行业的专业性也越来越强。与此同时，随着国家产业结构的调整，各种企业和组织的需求不断增加，中国的人力资源行业也在逐步横向整合，纵向发展。

立足2023年，无论是短期还是长期，都将是中国人力资源服务业加速发展的一年。

短期来看，参考日本和美国疫情后的情况，可以预见疫情后的经济复苏将带来招聘热潮和公司利润的增加。

首先，疫情控制放松后，就业人数会迅速回升。

2020年4月，在美国最严格的疫情控制时期，非农就业人数降至1.3亿的低点，比2019年底下降了16%。2021年4月，美国政府宣布国内旅行无需检测和隔离后，就业迅速回升。到2022年10月，美国非农就业总人数已较2019年同期增长0.2%，重回增长轨道。

数据来源：Wind，开源证券研究所。

日本也是如此。在新冠肺炎建国初期，日本感染人数增加，极大地影响了就业。

2022年之前，日本采取了类似中国的防疫政策。其中，2021年7月感染人数达到高峰，就业人数也有所下降。2022年1月疫情再次发生时，就业人数也降至6646万人。

但随着日本防疫政策的逐步放开，就业人数重回正轨。

数据来源：Wind，开源证券研究所。

其次，除了就业人数的增加，n

除德科集团外，其他三家海外人力资源公司2022年第三季度的净利润率均比2019年同期高出1-2个百分点。得益于净利润率的提升，除德科集团外的其他三家公司净利润均较疫情前有较大幅度提升。仁士达、德科集团、Recruit、ADP 2022年第三季度净利润分别恢复至2019年同期的164.3%/60.3%/155.5%/148.9%。

从长远来看，国内劳动力供需的逆转和用工的规范化也是推动服装行业发展的持久推手。

劳动力拐点已过，供求关系逆转，岗位与员工大量错配。

中国自2013年跨过劳动力拐点以来，劳动力成本逐年上升，供给增速逐渐低于经济增速。虽然中国拥有巨大的市场优势和产业集群优势，但长期来看，劳动力缺口将与日俱增。

在劳动力短缺加剧的同时，产业升级(机器人)不达预期，短期内无法填补劳动力空缺，这也导致中国劳动力市场的招聘率越来越高。

来源：Wind，公司招股说明书，国泰君安证券研究所。

在劳动力分割结构中，“蓝领”岗位的空缺是前所未有的。所以，国内人口结构的现状，以及近年来不同行业间薪资差距的迅速加大，导致了大家主观观念中“歧视”蓝领的想法。

同时，近年来大量大龄劳动者退休，导致蓝领工人短缺，尤其是制造业蓝领工人更是难招，也形成了岗位与区域的不匹配。

数据来源：Wind和国泰君安证券研究所。

新时代就业政策的逐步规范和求职者自我意识的觉醒，导致企业用人成本和风险增加。

随着Z世代和00世代受教育程度的提高，经济压力没有父辈那么重，新生代求职者保护自身利益的意识和能力都有了很大的提高。同时，新生代求职者更注重个人感受和职业规划，共同驱动公司用工成本上升、离职率上升、用工风险增加。

同时，多项政策的出台也加大了对“大龄”劳动者合法权益的保护。

更频繁的流动、更高的用工成本和用工风险，都是新时代人力服务企业需要关注和解决的问题，这也从另一方面凸显了人力服务业的重要性，成为行业发展的长期逻辑。

2

灵活就业数字平台，

克里国际的新机遇

灵活就业作为新时代的就业关系，不仅有助于企业降低成本、提高效率，也为求职者带来了更多的工作选择，搭建了新时代的就业桥梁。

事实上，灵活用工是指客户企业将非核心、临时性、重复性的工作委托给经营宫铃业务的个人服务企业，由个人服务企业根据岗位要求和相应的用工需求雇佣灵活的求职者，完成企业的用工任务。

灵活就业与全日制用工、劳务派遣有较大区别，主要是通过劳动力所有权与实际服务对象的分离，实现了用工需求、服务形式、用工成本、用工风险转移等方面更大的灵活性。

从企业的角度来说，灵活用工可以帮助企业降低成本，提高效率，缓解压力。

灵活用工相对于正式用工可以降低用工成本、管理成本和机会成本，降低绩效奖金和福利成本；同时能很好的满足季节性的用工需求；另外，也可以减轻自招的压力。属于劳动关系规范化大趋势下企业端用工风险的转移和规避。

从求职者的角度来看，目前灵活就业的基础

作为一家以灵活就业为主营业务的国内人力服务企业，柯睿国际是在用人单位需求不断增加、求职者逐渐接受的背景下，快速受益于这种招聘模式发展的一方。

柯睿国际是布局灵活、用工灵活、发展最快的人力服务企业之一。自2006年起，科锐国际开展灵活就业业务。截至目前，已在全球设立114家分支机构，形成了以北京、上海、深圳等为中心的服务网络，业务遍布全球200个城市。通过“一地签约，服务全国”，为企业和求职者提供最大的便利。

同时，公司灵活就业业务与同业相比的优势在于覆盖行业广泛，涉及高科技、互联网、能源、房地产、金融、医疗、快速消费品、娱乐等领域，能够为各行各业的企业提供针对性的服务。

到2021年，柯睿国际灵活就业业务收入达到59.31亿元，占收入的84.61%。未来，随着龚琳行业的规范发展，柯睿国际将继续加大力度培育灵活就业业务，预计龚琳的收入将持续增加。

在享受灵活就业发展红利的同时，科锐国际也在加速数字平台的培育。

柯睿国际目前正在努力培育四个数字平台，即医生同一渠道、零售商同一渠道、人力资源管理SaaS平台和青蛙平台。

其中，医疗和零售专业人才是大健康和服务、美妆、奢侈品等零售行业的垂直招聘平台。通过小程序、微信官方账号、网站、社区等渠道，成为多矩阵闭环招聘平台，双平台服务企业超过8000家。

SaaS人力资源管理平台是一个乐高模块化人力资源管理平台。根据用人单位的特殊要求，可以利用HR SaaS product link服务在招聘管理、在职管理、考勤管理、工资税管理、福利管理等方面实现模块化定制，满足用人单位的弹性需求。

青蛙平台是人力资源行业的互联平台。柯睿国际联合行业内多家专业招聘机构，打破雇主与人力服务公司一对一的合作模式，共同打造行业生态，在为同行业公司输送利润的同时，统一整个业态，实现共赢。未来，随着青蛙生态圈的逐步扩大，该平台有望成为柯睿国际最大的发展亮点。

三

直话直说，Boss直聘的难点和障碍

Boss直聘的成功，主要在于它在互联网的代际变迁之间，建立了自己的生态圈。

Boss直聘的直接聊天模式并不是其独有的创新。

现实中，大部分招聘都是直招：公司用人部门或业务总监亲自与求职者沟通。Boss直聘在互联网上为公司的求职者提供相应的服务，降低了招聘的时间成本，提升了招聘体验。

正是因为直聊的招聘模式容易被模仿，建立使用直聊的习惯极其困难，所以建立直聊的生态才是真正的壁垒。

Boss直聘正好抓住了起步的机会。通过建立其良好的生态圈，构建了求职者与用人单位、求职者与技术两个正向循环，逐渐成长为互联网招聘企业的领导者。

由于Boss直聘在线，借助营销吸引求职者加入平台，自然有更多的用人单位愿意进入，带来更多的就业机会，从而吸引更多的求职者，形成良性循环。目前已经形成了庞大的求职者和用人单位网络，在日常用户上已经完成了对同行的追赶。

来源：Quest Mobile，国泰君安证券研究所。

当雇主和求职者相互吸引并形成积极反馈时，数据分析技术却在不断发展

来源：公司招股说明书，国泰君安证券研究所

回顾公司发展可以发现，Boss直聘成功的主要原因是在互联网的代际更迭中快速完成，构建了一个自循环的生态模式并不断强化，共同推进优质的内容服务和创新技术，构建了一个非常深的护城河。

除了在白领市场的招聘，直聊模式和数据分析的优势有望让Boss直聘在蓝领市场实现新的发展。

相比白领，蓝领的求职频率更高，更适合直接聊天模式。中投公司报告显示，2025年，中国非农劳动力的平均更替频率将从2010年的1.8次/年提高到2.1次/年，蓝领工人是主要群体。同时，蓝领群体的简历难以普及，蓝领求职的诉求往往更加迫切。直接聊天模式可以完美解决蓝领求职的诉求。

蓝领标签简单，匹配效率和准确率更高。蓝领主要从事劳务输出型工作，行业壁垒低，跨职能调配可能性大。同时，蓝领最重要的条件往往只有身高、年龄、性别等标签属性，所以蓝领求职更能匹配Boss直聘的技术优势。

在蓝领招聘天然适应Boss直聘的情况下，公司还推出了针对蓝领的岗位识别计划——“海螺优化”，通过资质验证、项目审核、岗位信息核实等多重认证手段，甄选优质岗位，优化招聘求职体验。发布帖子后，会对薪资福利等细节进行二次核对，将四方博弈转化为双向博弈，实现求职者和用人单位的双赢。

图：Boss直聘“海螺优选”计划示意图

资料来源：单双号学校安排。

目前线上蓝领招聘市场增长空间较大，但却是Boss从来没有接触过的领域，是一块难啃的“硬骨头”。在蓝领招聘领域打下一片天地，并不容易。

在可预见的未来，Boss直聘肯定会和58同城等资深玩家竞争。但是，只要你真心实意为蓝领群体提供服务，成功获得求职者的信任和认可，再加上现有的技术优势，Boss直聘最终会在蓝领招聘市场中获得自己的份额。

四

写在最后

目前，中国人力资源行业正处于渗透率快速提升的增长红利期。人口结构的变化、就业监管的规范化、新一代求职者观念的改变，为行业的发展和细分赛道格局的演变提供了动力。

短期来看，2023年经济复苏产生的人力资源服务需求将直接推动行业发展。从长远来看，人力服务企业最终会与实体经济形成良性互动关系，共同应对中国人口结构的变化，从而为产业转型发展做出贡献。

我们希望并相信，人力服务企业和网络招聘平台能够不断提升自己的技术和服务，更好地服务于求职者和用人单位，在中国转型发展考试中交出一份属于人力服务企业一个人的优秀答卷。

(报道)